分析实测“大头十三水到底有挂吗”(确实是有挂)-知乎

　　2024年
，全球市场融资活动回暖，推动几大国际投行的投资银行和财富管理业务持续改善 ，高盛股票承销和债券承销净收入增幅均在40%以上
，花旗投行业务增长约三分之一，摩根士丹利全年净利润预计增长45%左右 。此外 ，贝莱德资管最新规模已高达11.6万亿美元
。

　　值得注意的是，高盛的收入结构显示
，其业务向全球辐射的国际化程度继续深化，美洲收入近三年都在下滑 ，而亚太区的收入贡献相比去年有所提升
，尤其是中国和印度。

　　进入2025年，全球融资和交易大概率持续活跃 ，不过通货膨胀和地缘政治仍然是影响全球经济和投资银行的两大主要风险因素 。

　　融资活跃促进投行业务增长

　　2024年
，以美股为代表的全球市场投融资活跃，推动华尔街几大国际投行的业绩持续改善 ，表现普遍优于2022年和2023年
，除了摩根大通投行基数较大 、增幅略弱于预期之外，高盛
、摩根士丹利、花旗等投行业务增幅都很明显
。

　　比如 ，高盛集团的股票承销和债券承销净收入增幅均在40%以上。从财报来看
，高盛2024年累计全球银行业净收入为349.4亿美元，同比增长16% 。其中投资银行业务77.3亿美元 ，同比增长24%；债券承销净收入高达25.2亿美元，同比增长43%；二次发行即再融资和首次公开募资活跃
，推动股权承销净收入达16.77亿美元，同比增长45%；并购交易带来的顾问业务收入也有所增加
。

　　再如 ， 摩根士丹利投资银行业务收入增长35%
，尤其是2024年第四季度表现优异，ROE达到20% ，该投行全年收入为 618 亿美元
，每股收益为 7.95 美元，ROE为18.8%。

　　根据Wind数据统计 ，2024年美股市场股权承销募资规模第一的是摩根大通
，其次是摩根士丹利和高盛 。因此，摩根大通的投行业务净收入基数较大 ，同比增长幅度相比上述两家略小
，不过投资银行业务仍然领先，也实现了9%的增长。

　　即使是传统银行业务更为突出的花旗集团 ，投资银行业务也在持续改善，股票和债券收入同比增长约三分之一
。

　　此外
，资产管理业务的扩张也是国际投行业绩亮眼的另一推动力。贝莱德财报显示，其管理的资产规模又创下11.6万亿美元的新高 ，其中超过一半跟退休金相关
，并且还将指数化的模式应用于快速增长的私募市场 。摩根士丹利也得益于在财富管理和投资管理领域的新增资产，客户总资产增长至7.9万亿美元
。摩根大通2024年客户资产净流入总额为4860亿美元 ，过去两年累计净流入达到9760亿美元。

　　不过
，在净利息收入方面，混业经营的国际投行表现就不太相同 。摩根士丹利平均存款余额较低 ，产生净利息73.13亿美元
，较去年同期下降约10%
。而摩根大通平均客户存款同比增长 8%，环比增长 5%。

　　亚太区收入占比提升

　　如果从收入来源看 ，亚太区在各大国际投行的占比中有所提升
，尤其是高盛和摩根士丹利 。

　　财报显示，摩根士丹利股票净收入增长22% ，股票净收入在所有产品和地理区域均表现强劲，亚洲和美洲业务改善明显
。尤其在2024年四季度
，股票净收入增长51%，其中大宗经纪业务表现强劲 ，亚洲地区表现突出。

　　就中国市场而言
，虽然A股IPO等股权融资活动暂时放缓，但港股市场股权融资回暖 ，尤其再融资规模较为可观
，加上港股IPO募资规模触底反弹，交易也比较活跃 ，为国际投行带来了业绩增长 。

　　据高盛集团披露
，近三年高盛在全球各区域的收入结构中，来源于美洲的收入绝对值逐年下降 ，不过占比达64%
，仍是第一收入来源
。而亚太区收入恢复增长，贡献占比也再次提升 ，收入从2023年的52亿提高到2024年的68亿，占比从11%提升到13%。

　　2025年警惕两类风险

　　鉴于几大国际投行财报亮眼
，华尔街的分析师普遍上调了对2025年的收益预期，并预计投行活动的反弹和交易的活跃度会持续 ，不过通货膨胀和地缘政治仍然是影响全球经济和投资银行的两大主要风险因素 。

　　摩根大通高管认为
，美国经济一直很稳健，失业率仍然相对较低 ，消费者支出水平也保持健康
，包括在假期期间。企业对经济更加乐观，他们对更有利于经济增长的议程 ，以及政府与企业之间改善合作的期望感到鼓舞
。

　　然而
，两个重大风险仍然存在，一是通货膨胀可能会持续一段时间 ，二是地缘政治环境仍然是二战以来最危险和最复杂的。

责编：杨喻程

校对：姚远

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