实测教程“微乐填大坑一直输”(确实是有挂)-知乎

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　　大盘跳空高开后冲高回落 ，截至收盘
，上证指数涨0.51%报3230.16点，深证成指跌0.49% ，创业板指跌0.37%。量能方面
，A股全天成交1.37万亿元，较上日有所放量 。盘面上 ，大金融带头领涨
，电子 、通信有所回调
。

　　今日国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍大力推动中长期资金入市 ，促进资本市场高质量发展有关情况。证监会主席吴清介绍
，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10% 。对于商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股
。2025年第二批保险资金长期股票投资试点将在2025年上半年落地 ，资金规模将不低于1000亿元，后续还将逐步扩大。

　　对于分红
，吴清指出，证监会将不断提高上市公司信息披露质量 ，多措并举做强活跃并购重组市场
，上市公司也要增强主动回报投资者的意识，通过现金分红 ，回购增持等提高自身吸引力
，为市场提供更多优质标的 。证监会引导推动有条件的上市公司给投资者过年发红包，今年春节前的两个月预计会有约310家上市公司实施春节前分红 ，分红金额大概会在3400多亿元
。

　　财政部
、人社部、央行均表示要加大资本市场投资力度。央行表示
，证券 、基金
、保险公司互换便利已开展两次操作，合计金额1005亿元 。证券公司自营股票投资规模明显增长 ，各项流程顺畅
，预计业务规模和响应速度都会有较大提升。国家金融监管总局副局长肖远企表示，第二批保险资金长期股票投资试点规模1000亿元 ，春节前批复500亿元投资股市
。国家金融监管总局将进一步优化完善保险资金投资政策，鼓励保险资金稳步提升股市投资比例。

　　整体看
，政策端表态积极，春节假期前发布政策 ，彰显政策端“稳股市 ”的积极态度
，提振投资者信心 。根据开源证券研究所测算，险资和公募增量资金可观 ，2024年Q3末保险业资金运用余额32.2万亿
，权益资产（股+基+长股投）合计占比20%
。同时养老金潜力较大，按养老基金、企职业年金权益资产比重10%左右（上限40%）测算 ，养老金权益投资占比有望提升1%/5%/10%将带来0.17/0.83/1.66万亿增量资金。

　　受政策端“推动中长期资金入市 、鼓励上市公司分红
”利好
，今日大金融
、红利板块表现亮眼，金融ETF（510230）涨2.32% ，红利国企ETF（510720）涨1.28% 。

　　后市看
，红利资产可继续关注
。当前宏观流动性环境依然有利于红利风格。国内宏观稳增长的政策基调下，流动性环境易松难紧；海外市场对于联储降息预期有所回落 ，美债的高利率环境短期可能会维持，对红利风格均构成一定的利好 。

　　国内政策积极鼓励上市公司分红
，同时 “中特估”加市值管理要求有望进一步提高央国企分红的意愿
。此前央行表示今年将实施适度宽松的货币政策，无风险利率下行趋势下 ，红利资产对部分追求高投资性价比的资金来说依然具备较强吸引力。红利国企ETF（510720）、红利港股ETF（159331）在符合收益分配原则的条件下月月可分红
，凸显红利价值，长期来看值得关注 。

　　对标美国市场 ，标普500的相关指数基金在美国养老等投资体系中占据了重要地位
。而中证A500指数被誉为“中国版的标普500 ”
，有望在中长期资金入市的过程中受益。中证A500指数从各行业选取市值较大 、流动性较好500只证券作为指数样本，反映各行业最具代表性上市公司的整体表现 。93个中证三级行业中 ，中证A500指数覆盖了91个
，覆盖率达到98%，而沪深300对中证三级行业的覆盖率仅为68%。并且 ，中证A500指数包含至少80个中证三级行业“龙一“
，至少100个三级行业“龙二“或“龙三”，真正实现了“龙头荟萃
”
。

　　中长期来看 ，中证A500指数当下的位置决定了较为理想的赔率，而胜率或取决于投资者的时间和耐心。向下来看
，中证A500指数4300点附近存在跳空缺口 。这样的交易筹码断层来自于估值逻辑的切换
。因此，在逻辑证伪以前 ，4300点存在较强的支撑。而向上来看
，20-22年的核心资产牛市中，上方筹码集中 。筹码密集区下沿对应A500指数点位5500点 ，可能有一定的抛售压力
。因此
，中长期来看，中证A500仍处于相对位置偏低的区域 ，当下配置的赔率依然较为理想。而随着经济基本面预期的改善和市场风险偏好的逐步抬升
，在底部支撑不断夯实的当下，投资的胜率或取决于投资者的时间和耐心 。

　　数据来源：wind ，国泰基金量化投资部

　　近期来看
，结合国内外政策，中证A500指数或维持宽幅震荡的走势 ，可以考虑高抛低吸的网格策略
。复盘近年来的震荡行情，我们发现
，震荡多发生于短期单边行情后。分析其原因：估值定价角度——单边运行通常源于中长期估值逻辑的短期切换 。单边走势后较大概率会围绕新的估值中枢进行震荡
。筹码结构角度——市场的单边运行通常带来较大规模的套牢盘或者获利盘，需要较长时间的消化和筹码换手。此外 ，叠加国内外政策扰动
，我们判断市场可能会走一段时间的宽幅震荡行情，近期比较推荐网格交易策略 。

　　综上 ，投资者可以关注场内规模最大的中证A500ETF（159338）
，考虑“中长期把握底仓，短期内高抛低吸”的“底仓+网格 ”策略。

　　今日 ，游戏ETF（516010）表现较强
，盘中最高上探3.18%，截止收盘上涨0.41%
。同属传媒板块的影视ETF（516620）也表现不俗 ，早盘一度涨幅达到2.36%
，最终收涨0.90%。而2024年9月24日以来，游戏ETF相较沪深300指数也体现了更大的弹性 ，共计录得超额收益约12% 。

　　行业发展层面，国产游戏“IP+品质
”的双轮发展路径逐渐清晰
，板块情绪获得提振
。回顾2024年，《黑神话悟空》的大获成功为游戏行业注入一针强心剂。拥有著名王者荣耀IP加持的《王者荣耀世界》在去年苹果秋季发布会上首次在移动端公开亮相 ，被用于iPhone 16性能演示
，并被宣布将于2025年登陆iOS生态 。该游戏是王者荣耀IP生态下的开放世界RPG游戏，由腾讯天美工作室内部开放世界团队研发 ，定位为高品质3A游戏
，采用虚幻5引擎打造，支持光线追踪及DLSS 3技术 ，预计将登陆包括手机、PC
、主机在内的多平台
。此外
，网易雷火《冰汽时代：最后的家园》、雷霆的《森丘露营地》等获批新游均为知名IP产品改编作品。随着行业内“IP+品质”的发展路径不断清晰，业绩确定性有望持续增强 ，板块情绪或收到提振 。

　　产业数据层面
，行业呈现“弱现实，强预期 ”的特点 ，现实侧业绩略有承压，但版号发放频率密集 、节奏稳定
，有望提振游戏行业市场信心
。现实方面，根据Wind数据 ，游戏ETF跟踪的中证动漫游戏指数（930901）24Q3的营业收入上涨6.01%
，但归母净利润下滑-25.56%，业绩压力仍然较大。但预期方面 ，25年1月继续稳定发放国产
、进口版号
，24年发放数量相较23年显著增多 。2024年以来，国产版号已经实现每月稳定发放 ，2024全年共计发放1306款；进口版号共发放7次
，共计111款
。版号发放数量相较于2023年显著增多，体现了政策层面对游戏行业的支持 ，有望对行业未来预期形成支撑。

　　估值预期层面
，生成式大模型或进一步推动行业“降本增效
”和利润释放，叠加美联储降息周期 ，板块估值有望从分子分母两侧获得提升 。从文本、图像 、声音
、视频等素材生成，到3D场景建模渲染
，AI正在重塑游戏的创作方式。随着2024年大模型的不断优化、改善，以及激烈竞争带来的每单位Token价格的下降 ，为2025年AI应用普及打下了坚实基础
。而人工智能的加速落地
，有望降低游戏开发者的成本投入，从而增厚行业内公司利润。2024年12月18日 ，美国联邦储备委员会宣布
，将联邦基金利率目标区间下调25个基点，符合市场普遍预期 。在美联储降息周期内 ，板块估值的分母端亦存在一定的支撑
。

　　综合来看
，游戏板块受到“版号发放常态化+AIGC驱动降本创新+美联储降息支撑行业估值”的多重利好催化，游戏ETF（516010）或存在一定的估值抬升空间。此外 ，影视板块长期同样受益于AIGC降本创新
，后续若有优质爆款内容持续推出，影视ETF（516620）也值得投资者关注 。但同时 ，投资者需要注意AIGC落地进度 、美联储降息节奏不及预期等风险
。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资
、平均投资成本的一种简单易行的投资方式 。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益
，也不是替代储蓄的等效理财方式
。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种 ，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票
，会面临因投资标的 、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意 。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料 ，仅供参考
，不构成对基金业绩的保证
。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐 ，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考
，不构成投资建议或承诺 。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定
、提前做好风险测评 ，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险
，投资需谨慎
。

　　特约作者：国泰基金